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今年上半年國內(nèi)油料及蛋白粕板塊整體呈現(xiàn)先跌后漲的局面。1—2月份，因預期南美大豆產(chǎn)量遠超去年同期水平，國際大豆價格出現(xiàn)一波較為流暢的下跌行情，直至CBOT美豆價格跌至1140美分/蒲式耳附近后，市場才停止了下跌的步伐。
2—5月份，國際大豆市場以1100美分/蒲式耳一線為依托，展開震蕩向上行情。一方面，近兩年美豆的種植成本線已抬升至1100美分/蒲式耳一線，市場開始擔憂過低的大豆價格會讓美國農(nóng)民減少大豆種植面積，因此，主動做空的力量大幅退潮。另一方面，巴西大豆部分產(chǎn)區(qū)被陸續(xù)證實出現(xiàn)較為明顯的減產(chǎn)。在此期間，國內(nèi)油料及蛋白粕市場的上漲幅度大于國際市場，除受國際市場影響之外，國內(nèi)進口大豆數(shù)量始終不足是另一個非常重要的原因。
5月底至今，國內(nèi)外油料市場再次出現(xiàn)同步下行，美豆市場已回落至前低附近，而國內(nèi)市場也有了較大幅度的調(diào)整。究其原因，一是美豆種植面積并沒有出現(xiàn)收縮，相反還有所擴張。二是USDA預計2024/2025年度全球油料產(chǎn)量將繼續(xù)大幅增長，理由是厄爾尼諾結(jié)束后的一段時期內(nèi)，全球天氣較利于大豆種植與生長。三是國內(nèi)進口大豆到港量明顯提升，油廠開機率升至相對高位，致使油料及蛋白粕庫存出現(xiàn)較快增長，市場開始擔憂油廠庫存累積過快的問題。
USDA6月報告顯示，2024年大豆種植面積從2023年8360萬英畝增加到8651萬英畝，增幅為3%，為歷史第五大種植面積。擴大大豆播種量的原因是，種植大豆更具經(jīng)濟效益。預估新季產(chǎn)量達到1.21億噸，同比增加780萬噸。
2024/2025年度美豆產(chǎn)量預期走高，但出口前景卻并不樂觀。截至2024年6月6日當周，美國大豆出口檢驗量為23.1萬噸，前一周為36.1萬噸，環(huán)比減少13萬噸。本年度迄今，美國大豆出口檢驗總量累計達到4025萬噸，同比減少17.6%。
USDA6月報將巴西2023/2024年度大豆預期產(chǎn)量調(diào)整為1.53億噸，環(huán)比減少100萬噸；2024/2025年度巴西大豆預期產(chǎn)量調(diào)升至1.69億噸，同比增加1600萬噸。
巴西全國谷物出口商協(xié)會表示，巴西6月份大豆出口量估計為1378萬噸，比上周估計的1208萬噸高出170萬噸，高于5月份1337萬噸，略微低于去年6月份1384萬噸。今年前6個月巴西大豆出口量將達到6610萬噸，高于去年同期的6525萬噸。
USDA6月報預計2023/2024年度阿根廷大豆產(chǎn)量將達5000萬噸，同時預計下一年度產(chǎn)量將高達5100萬噸，這預示著阿根廷將連續(xù)兩年實現(xiàn)高產(chǎn)。
6月初阿根廷當前年度的大豆銷售步伐加快，迄今為止銷售量達到2020萬噸，相當于預期產(chǎn)量的40.7%。5月30日到6月5日期間，阿根廷農(nóng)戶銷售93.03萬噸大豆，創(chuàng)下近兩年來同期最快銷售速度。
由于國際大豆價格處于相對低位，進口豆加工利潤較具有吸引力，企業(yè)進口大豆的積極性較高。6月起，國內(nèi)進口大豆將大量到港，油廠未來可能會面臨去庫壓力。相關機構(gòu)數(shù)據(jù)顯示，6—8月國內(nèi)進口大豆分別為1060萬噸、960萬噸、945萬噸。
隨著進口大豆加快到港，油廠開機率逐步提升至相對高位，導致國內(nèi)蛋白粕累庫較快。數(shù)據(jù)顯示，截至2024年第23周末，國內(nèi)豆粕庫存量為84.2萬噸，較前一周增加5.5萬噸，環(huán)比增加6.99%。因此，國內(nèi)蛋白粕供應端有趨于寬松跡象。
下游需求端方面，生豬及水產(chǎn)養(yǎng)殖需求依舊疲軟。從養(yǎng)殖存欄周期看，母豬存欄量還在走低，存欄調(diào)整周期并未結(jié)束。農(nóng)業(yè)農(nóng)村部最新數(shù)據(jù)顯示，截至 4月底，全國能繁母豬存欄量3986萬頭，環(huán)比下滑 6萬頭，同比下滑 6.96%，存欄量相當于目標保有量3900 萬頭的102.2%。
下游生豬及母豬存欄量仍在走低，說明生豬產(chǎn)業(yè)并未真正恢復。隨著國內(nèi)天氣逐漸轉(zhuǎn)熱，旅游消費下降，餐飲需求銳減，且家庭消費缺乏增量，豬肉消費缺乏明顯支撐，從長遠角度看，不利于蛋白粕消費。
水產(chǎn)養(yǎng)殖業(yè)方面， 5月份至今，南方地區(qū)持續(xù)有雨，特別是兩廣及福建地區(qū)雨量明顯增加，導致水產(chǎn)養(yǎng)殖投料不足。
2024年下半年國內(nèi)油料及蛋白粕板塊將面臨較大供應壓力。從供應端角度看，隨著6月國內(nèi)進口大豆大量到港以及油廠開機率提升，國內(nèi)蛋白粕累庫較快，未來可能會面臨去庫壓力.
下游生豬及水產(chǎn)養(yǎng)殖需求走弱是導致本次蛋白粕板塊整體調(diào)整的主要原因，從周期角度看，調(diào)整還將延續(xù)。
文章來源：期貨日報
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