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回顧2023年，生豬市場經(jīng)歷相對長期的下行，“擁抱底部”成為養(yǎng)豬人不得不面對的現(xiàn)實。2024年到來，業(yè)內(nèi)普遍預(yù)期，一季度或之后，生豬行業(yè)拐點或?qū)⒌絹?。目前，生豬養(yǎng)殖企業(yè)估值普遍處于底部，在產(chǎn)能去化的預(yù)期下，上行周期或?qū)⒌絹怼?
2024年生豬市場或經(jīng)歷先抑后揚
混沌天成研究院投資咨詢部負(fù)責(zé)人朱良表示，從供給端來看，預(yù)計2024年3月以后出欄量將環(huán)比下滑，同比也處于負(fù)值，8月份以后的同比減量將會擴(kuò)大。2024年3月以后豬價整體將處于上行周期。
“推斷的依據(jù)是：2023年全國生豬產(chǎn)能去化相對較大的月份是6月、10-12月，截至2023年年底，中國生豬產(chǎn)能去化環(huán)比在10%-20%之間，到年末的能繁母豬同比應(yīng)該在-10到-15%之間。同時，母豬生產(chǎn)效率提升相對已達(dá)最大?！敝炝急硎尽?
東證期貨衍生品研究院農(nóng)產(chǎn)品分析師吳冰心分析，2024年下半年生豬行業(yè)的產(chǎn)能存在周期性與季節(jié)性雙反轉(zhuǎn)的可能。產(chǎn)量的寬松格局或延續(xù)至2024年第一季度，一季度的均價或低于2023年第四季度，鑒于2024年春節(jié)的特殊節(jié)點，一季度的低價或?qū)⒊霈F(xiàn)在春節(jié)后的2月中下旬以及3月。
中信建投期貨農(nóng)產(chǎn)品分析師魏鑫預(yù)測，2024年上半年價格在二季度之后和2023年價格走勢“噼叉”，形成整年度向上的趨勢，但整個上行過程預(yù)計相對平緩，高度有限。
魏鑫認(rèn)為，2024年價格水平仍然處于2023年來的中間位置，從成本收益角度來看，在成本下行的基調(diào)下，行業(yè)前30%企業(yè)有望實現(xiàn)一定水平的盈利（上市公司參考牧原、巨星、神農(nóng)），行業(yè)前70%企業(yè)仍在盈虧平衡線或處于微虧水平。
此外，值得注意的是，研究機(jī)構(gòu)普遍推斷，2024年生豬養(yǎng)殖飼料成本存在下行空間，為生豬養(yǎng)殖利潤創(chuàng)造可能性空間。
格林大華農(nóng)產(chǎn)品分析師張曉君預(yù)計，2024年‘穩(wěn)物價’政策指引力度有望加大。過低的豬價拖累CPI走勢，進(jìn)而影響通過CPI對國內(nèi)消費整體情況的真實判斷，預(yù)計階段性“托底政策”指引力度有望加大，一方面限制豬價進(jìn)一步下跌空間；另一方面拉長養(yǎng)殖端去產(chǎn)能進(jìn)程，防止集中過快去產(chǎn)能導(dǎo)致后期豬價的大幅波動。
2023年生豬產(chǎn)能高位壓制豬價
2023年，生豬市場的發(fā)展并不順利。“擁抱底部”成為2023年生豬市場經(jīng)營主體不得不面對的現(xiàn)實。
新希望董事長劉永好表示：“以前豬周期通常會持續(xù)三到四年，但現(xiàn)在光豬周期的底部已經(jīng)持續(xù)4年了。企業(yè)迫切要做的是：降成本，調(diào)結(jié)構(gòu)，更聚焦。市場行情周期怎么樣，我們沒辦法，要做的就是如何迎接、擁抱這種周期底部?！?
實際上，2023年生豬期貨市場價格在預(yù)期與現(xiàn)實的博弈中經(jīng)歷四次較為明顯的持續(xù)性上漲與期間持續(xù)較長的緩慢下行。在周期性應(yīng)有需求上漲的市場預(yù)期中，卻多次明晰生豬供給壓力的現(xiàn)實。
“全國生豬產(chǎn)能在2022年7月-12月份迅速增加，直接造成了2023年5-10月生豬供給量的不斷增加，這是2023年生豬處于下行周期的根本原因?！睒I(yè)內(nèi)專家指出。
“雖然2023年能繁母豬存欄量小幅下降，但考慮到生產(chǎn)效率普遍提升，當(dāng)前生豬產(chǎn)能仍高于正常保有量。2023年9月以來局部地區(qū)生豬疫病導(dǎo)致產(chǎn)能被動去化加速，但當(dāng)前集團(tuán)場后備母豬充足，高淘對應(yīng)高補(bǔ)，因此被動去化難以形成產(chǎn)能的實質(zhì)去化，價格長周期拐點目前仍難以預(yù)見?！睆垥跃f。
業(yè)內(nèi)專家指出，這兩年生豬產(chǎn)能處于高位。一方面，上一輪能繁母豬較高的存欄水平?jīng)Q定了2023年生豬市場較高的供給壓力，另一方面，生豬的生產(chǎn)效率得到了全方位的提升，包括對疫病的處理、養(yǎng)殖效率等，決定了更加穩(wěn)定且龐大的生豬存量。
消費不及預(yù)期、養(yǎng)殖成本居高不下，將養(yǎng)殖主體的盈利空間一再壓縮。然而，隨著行業(yè)整體規(guī)模養(yǎng)殖水平、產(chǎn)業(yè)集中度提升，行業(yè)整體產(chǎn)能調(diào)整的速度卻相對較慢。
國金證券食品飲料組分析師劉宸倩指出，2023年以來豬價持續(xù)低迷，上市生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)前三季度均處于虧損狀態(tài)，行業(yè)的虧損和疫病擾動也使得產(chǎn)能連續(xù)9個月去化。多數(shù)養(yǎng)殖集團(tuán)近兩年呈現(xiàn)虧損態(tài)勢，雖然短期豬價有所上行，但是2023年以來養(yǎng)殖企業(yè)依舊處于虧損狀態(tài)，行業(yè)產(chǎn)能去化態(tài)勢有望持續(xù)。
生豬養(yǎng)殖上市公司估值普遍處于底部
2023年平均豬價在14-15元／公斤左右，低于行業(yè)平均成本線。生豬經(jīng)營主體似乎正面臨不小的壓力。
從上市公司三季報來看，頭部上市企業(yè)負(fù)債率都普遍較高，而且呈上升態(tài)勢。數(shù)據(jù)顯示，截至2023年三季度末，生豬板塊的資產(chǎn)負(fù)債率平均值為62.28%，2022年與2021年同期分別為59.77%、54.87%，近兩年負(fù)債率持續(xù)攀升，有13家上市豬企的資產(chǎn)負(fù)債率超過60%。僅牧原股份、溫氏股份、天康生物的資產(chǎn)負(fù)債率環(huán)比下降，其他均上升，新希望、天邦食品、金新農(nóng)等公司的資產(chǎn)負(fù)債率都在70%以上，個別豬企的資產(chǎn)負(fù)債率已經(jīng)超過85%。同時，養(yǎng)豬行業(yè)的現(xiàn)金流壓力也處于歷史高位水平。
伴隨養(yǎng)豬行業(yè)持續(xù)深度虧損，大部分豬企也減少了資本開支，以應(yīng)對持續(xù)虧損下現(xiàn)金流緊張的局面，生豬養(yǎng)殖企業(yè)固定資產(chǎn)建設(shè)速度較以往出現(xiàn)放緩，部分企業(yè)固定資產(chǎn)價值下滑。
2023年，以江西雙胞胎農(nóng)業(yè)牽頭的重整投資人最終以43億元拿下正邦重組，業(yè)內(nèi)人士指出，雙胞胎在飼料方面優(yōu)勢顯著，生豬養(yǎng)殖單斤全成本較低，收購正邦后，將有較強(qiáng)的業(yè)務(wù)互補(bǔ)性。
資產(chǎn)負(fù)債率較高的新希望展開積極自救，出售非主營業(yè)務(wù)的股權(quán)，近期擬轉(zhuǎn)讓旗下兩家子公司的股權(quán)共計42億元，或能大幅降低資產(chǎn)負(fù)債率4%-5%。
其他企業(yè)也積極通過兼并產(chǎn)業(yè)鏈重要環(huán)節(jié)供應(yīng)企業(yè)，以實現(xiàn)成本降低、緩解現(xiàn)金流緊張等措施。
業(yè)內(nèi)不少研究機(jī)構(gòu)認(rèn)為，行業(yè)正面臨資金流出和償債的雙重壓力，主動去產(chǎn)能或?qū)⒌絹?。目前上市公司估值普遍處于底部。在產(chǎn)能去化的預(yù)期下，上行周期或?qū)⒌絹怼?
來源：新華財經(jīng)
